中加基金权益周报:社融数据走弱,但市场依然较稳定

2024-05-14 09:17:17 新浪网 

股市:社融数据走弱,但市场依然较稳定

市场回顾

上周A股主要指数涨跌不一,整体表现较好。

31个申万一级行业中,农林牧渔(5.70%)、国防军工(4.67%)和建筑材料(4.53%)居涨幅前三。计算机(-3.24%)、通信(-3.15%)和传媒(-1.98%)居跌幅前三。

A股主要指数周涨跌幅(%)

资料来源:wind;统计区间:2024/05/06-2024/05/10

申万一级行业周涨跌幅(%)

资料来源:wind;统计区间:2024/05/06-2024/05/10

宏观数据分析

按美元计,2024年1-4月份我国货物贸易进出口总额同比增长2.2%,其中出口同比增长 1.5%;进口同比增长3.2%,4月单月进、出口增速均由降转升,均超过市场预期,进口增速大幅反弹主要归功于大宗商品进口,也有基数效应影响。出口方面从金额看,大部分上游商品出口金额同比增速升高,机电产品表现分化。4月单月,机电产品和汽车继续成为出口主要贡献项,劳动密集型产品则拖累出口。低基数下预计今年5月我国出口数据有望继续强势,继续成为GDP的贡献项,后续注意外需复苏节奏和地缘政治对出口的扰动。

4月通胀数据:4月CPI同比上涨0.3%,环比上涨0.1%;PPI同比下降2.5%,环比下降0.2%。呈现分化特征。好的一面是CPI继续为正,并且略超预期。差的一面是是PPI依然处于负增长且低于预期(前值-2.8%,预期-2.3%)。CPI方面小长假消费及国际金价、油价上涨推动非食品价格走强是主要贡献。PPI方面,在国际大宗商品价格上涨的背景下(CRB指数早在2月份已经同比转正)我国PPI依然负增长,显示内需不振、内卷压缩盈利的特点依然存在。后续观察特别国债发行、地产政策调整、外需提高等因素能否拉动PPI。

4月社融数据:新增社融-1987亿(前值4.87万亿),新增人民币贷款7300亿(前值3.09万亿)。社融存量同比增长8.3%(前值8.7%),M2同比增长7.2%(前值8.3%),M1同比增长-1.4%(前值1.1%)。数据不及预期。M1继续回落且负增长,除2022年1月春节错位以外是历史首次。可能与打击存款补息等因素有关(手工补息一般发生在对公业务,在存款利率持续走低的背景下,银行逆势高息揽储会导致资金空转且表观存款额更大,4月监管开始打击),但仍体现实体需求和活力不足问题。社融方面政府债、表外票据、企业债、贷款都成为拖累项,反映财政力度偏弱、化债压力仍大、企业贷款意愿低。总体看,金融数据回落有高层主动“挤水分”的意味,也导致后续降准降息的预期升高(挤水分利于降准降息等政策效率提高),后续关注数据是否持续走弱和汇率对货币政策的影响。

股市策略展望

上周A股市场热点集中在顺周期类行业,在寻求确定性的外资流入和地产政策预期提高下,指数整体表现较好。从基本面看,目前内需仍弱,货币政策支持预期增加。从资金面看,上周外资净流入48.4亿元,基金方面多个宽基指数ETF继续放量但幅度偏小。

随着国内部分经济数据边际好转、地产政策加码和国外新兴市场流动性危机导致的外资流入,A股稳定性增加,市场没有重大下行风险几乎成为一致预期,但又缺乏具有统治力的主线,资金围绕着出口链和顺周期等改善确定性较强方向不断找机会,轮动仍快。但周末弱势的社融数据又对市场情绪形成打击,从危中有机的出发点看,低预期的社融代表的弱现实也加强了政策刺激的预期。市场应该会进入一段情绪较为脆弱,对个股逻辑确定性和政策刺激力度要求更高的时间。结合后续国际地缘政治不确定性仍大的情况,应继续对经济定位弱复苏,抓结构性机会。建议投资者不应过度乐观,逢低布局。行业上,对于偏防御的红利类行业,继续建议作为底仓配置一部分(短期调整后随着市场主线的缺乏和情绪走弱重新反弹,建议配置有独特催化的能源公用、业绩增速较高的消费红利和流动性支撑的港股红利)。而对于进攻性较强的多数标的,以寻找低位、确定性较好和情绪面强势的(出口链是高确定性方向的代表,且出口数据的强势5月大概率持续,持续关注相关的家电、机械、建筑等行业个股。地产政策相关方面,短期已有不低涨幅,后续对于政策持续性要求增加,但相关板块如地产、建材、建筑等均有估值分位低、筹码干净的优势,短期仍有一定博弈价值,但需选择基本面较好标的。主题投资方面,增量资金缺乏背景下轮动仍快,适合逢低布局等待催化)配置为主。

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(责任编辑:宋政 HN002)
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